我国资本市场生态环境小议-欧洲杯线上买球

我国资本市场经过二十多年的发展，资本市场生态环境已经是我国金融生态环境中不可或缺的部分。随着我国经济长期、持续、稳定的发展，资本市场生态环境的重要性愈发突出，因此，研究和构建我国资本市场生态环境，充分发挥资本市场功能，防范和化解金融风险显得尤为重要。

1 我国资本市场的生态环境分析

1.1 从宏观角度分析

从我国宏观经济角度看，资本市场开发程度有待提高。我国资本市场在构建与发展的过程中，与之相呼应的经济总量及经济结构之间产生脱节与矛盾，造成我国资本市场的内部机制不甚完善，同时对外开放度程度也较低，对外资缺乏应有的吸引力，尤其不能适应现阶段我国经济发展对直接融资的需求。因此，我国资本市场的总体开放程度需要进一步加强，进而提高资本市场直接融资的能力和水平，满足经济社会发展的需求。

1.2 从市场参与者的角度分析

1.2.1 法人治理结构不完善

我国上市公司中内部人控制现象普遍，主要表现为公司中存在大量的内部董事、总经理兼任董事长，导致股权激励方案失效。上市公司内部监督机制的缺失和低效，治理结构的不完善，监督机制以及约束机制的不健全等因素直接导致了上市公司大量的不正当关联交易和短期行为；对经营管理层缺乏应有的约束和监督，广大中小股东的根本利益受到侵害；上市公司的董事会缺乏独立性，导致董事会内部监督机制失灵，甚至缺失。

1.2.2 决策机制不协调。公司决策机制严重失调产生了很多问题，内部决策机制缺失，群体决策形式化，民主公平遥不可及。通过研究不难发现决策机构的形同虚设直接导致公司内部制衡结构的失效。特别是委托代理体系下不完善的监督机制，导致决策失败。

1.2.3 激励机制不到位。在采用股权激励方案的上市公司中，普遍存在宠爱股票期权模式的现象，核心员工往往获得的激励股票期权数量远少于公司董事和高管人员，这种方案制定者没有考虑到在市场低迷时期，会导致股票期权失效，这会直接削弱激励方案的实施效果，产生导致价值分配失衡。

1.2.4 信息披露机制有待完善。我国上市公司信息披露中普遍存在信息披露不充分并充斥着大规模的虚假信息的现象，这不仅加大了证券市场的风险，还直接损害投资者和其他利益相关者的利益。主要表现为陈述虚假、不能按照规定履行信息的公布公告的义务、用募股而未予公告、隐瞒重大事项等形式。

2 准确把握资本市场生态环境的特殊内涵

2.1 资本市场生态环境的演化是一个动态化的过程。

资本市场是一个从单一的金融中介开始到相对复杂的资源配置，再到逐步优化产业结构的演化过程；从发行市场到交易市场再到创业板市场；从简单的柜台交易这种初级形态到交易所电子撮合成交的高级形态，资本市场生态系统经历了上述过程才得以发展和演变。资本市场优胜劣汰的生存法则正是在资本市场生态环境的这种演变过程中逐步形成的。

2.2 资本市场生态环境具有特有的制度结构性

首先，资本市场环境离不开国家政治、法制、经济、文化等大环境，资本市场环境也是一个国家大环境的一个部分，所以资本市场的规模与结构，以及资本市场生态环境的发展、市场监督体系的构建与完善、证券法规制度的建立和上市公司的质量与信息披露等一系列制度息息相关。因此，资本市场功能能否充分释放，关键在于资本市场结构能否得以改善，资本市场生态功能能否得以切实提高。

2.3 资本市场生态环境随市场需求自我调控

由于金融市场利率的变化会影响到资金供求和证券市场价格的走势，所以在调节资本市场主体、客体、交易工具的数量和规模方面，金融工程始终发挥着至关重要的作用，不仅如此，同时金融工程还可以提高全社会资源的配置效率，优化资本市场结构，形成相对合理的资本市场体系，有效提高资本市场主体的自律水平和控制制度的确立，进而推动资本市场交易制度、市场规模和层次、监督管理模式、金融工具等一系列的创新和发展；行业自律组织如我国证劵业协会、美国的全美国证券商协会（nasd）、美国证券业自律管理公司（nasdr）等在资本市场生态环境建设中也起着不可低估的作用，这些组织的自律纲程、自律行为在很大程度上能够做到有效防范资本市场上一系列违规行为，比如搞各种内幕交易、信息欺诈、恶意坐庄等。促使资本市场生态环境更加健康、和谐、有序。

2.4 资本市场生态环境的优胜劣汰性

资本市场本身就是社会市场经济发展到一定阶段下的产物，所以，社会资本市场运行的规范程度受社会市场经济体制发展状况的直接影响和制约，从目前世界各国资本市场发展的历史及其规律来看，我们不难发现，成熟的资本市场生态环境下，所有经济活动主体已经普遍形成了经济活动主体共同遵守的行为规范，在这种已被公认的一系列规范原则制约下，各经济活动主体的行为得以相应的约束，避免了群体性的经济活动主体不规范运作的乱象。但是，也有市场部分参与者往往因违背这些行为规范，存在违背市场经济规律、暗箱操作的行为而被市场无情淘汰。

3 加大对外开放程度优化资本市场生态环境

目前，我国qfii（合格的境外机构投资者）占市值的比例依然还是很低，所以进一步扩大qfii的投资份额，有利于进一步对外开放。针对机构对外开放的问题研究，可以通过负面清单加入前国民待遇的模式，积极努力推进一些投资的谈判和双边的贸易，从而引进外资的基金、期货、证券。同时，可以采取与港澳台的合作战略，借着沪港通、深港通在政策方面有一些优惠的契机，现在要加快落实好合作方式，积极推动我国的证券公司、基金管理公司走出去，在境外占有一席之地。